Облигации регионального займа. Минфин поддержал региональные облигации. Кому нужны долги регионов

Понятие и виды облигаций

Определение 1

Под облигацией понимается разновидность долговой ценной бумаги, эмитентом которой выступает или государство, или частная компания, обязующиеся выплатить инвесторам конкретную сумму денежных средств и доходный процент в будущих периодах времени.

В зависимости от того, какой доход в последствии получит инвестор, облигации подразделяются на:

• купонные,
• дисконтные.

Общий доход владельца облигации складывается из двух элементов:

• Во-первых, это доход от получения купонных выплат, которые эмитент осуществляет в конкретные периоды времени (раз в квартал, полугодие, год). Размер выплат зависит от величины процента, которая установлена при выпуске облигации в обращение. Это и есть купонный доход.
• Во-вторых, инвестор может получить прибыль от разницы между стоимостью приобретения облигации и ее номинальной стоимостью. Такая разница называется дисконтом, а облигации, соответственно, дисконтными.

В зависимости от статуса эмитента выделяют типы облигаций :

1. Государственные (правительственные) облигации – в России их называют облигациями федерального займа (ОФЗ), в США – трежерис (или еще называют казначейскими облигациями)
2. Муниципальные облигации – ценные бумаги, эмитентом которых являются региональные или местные органы власти
3. Корпоративные облигации – эмитентом таких облигаций является любая коммерческая структура (компания, банк, корпорация и т.д.)

Особенности облигаций государственного займа

Определение 2

Облигации государственного займа – облигации, эмитентом которых является правительство государства (по сути, само государство), выпускаемые на конкретный срок с фиксированной доходностью.

В период советской власти облигации выпускались по большей части не в денежном номинале, а в натуральном, поскольку деньги считались пережитком капитализма (сахарный, ржаной займы и т.п.).

Самой целью облигаций государственного (или федерального) займа (ОФЗ) является привлечение средств для выполнения государством своих непосредственных функций.

По истечении срока обращения облигации ее владелец получает купонный доход, начисленный исходя из номинала бумаги, а также саму номинальную стоимость облигации.

Сегодня облигации ОФЗ размещаются в основном через крупнейшие банки с государственным участием – Сбербанк и ВТБ 24.

Пример 1

ОФЗ – Н – облигации для физических лиц – выпущены в апреле 2017 года с номиналом 1 000 рублей. Минимальное количество бумаг, которое можно приобрести в одни руки, составляет 30 штук. Срок обращения этих облигаций составляет 3 года. Агенты, через которых происходит размещение ОФЗ – Н – Сбербанк и ВТБ 24.

Облигации субъектов РФ: сущность

Облигации, эмитируемые субъектами РФ , выпускаются для тех же целей, что и облигации федерального займа, только относительно регионального уровня власти. Условия выпусков также аналогичны.

Каждый субъект РФ имеет право разместить свои облигации на международном финансовом рынке. Для того, чтобы привлечь внешние источники финансирования дефицитности своего бюджета, субъект получает конкретный кредитный рейтинг в соответствии с международными стандартами. Такой рейтинг должен быть подтвержден не менее чем двумя рейтинговыми агентствами международного уровня.

Присвоение рейтингов происходит на основании заключенного договора между субъектом РФ и самим агентством. На современном этапе развития экономики в связи с непростой социально-экономической обстановкой в России и в мире в целом происходит снижение имеющихся рейтингов региональных облигаций вплоть до «мусорных».

Замечание 1

Важно отметить, что в ходе подготовки выпуска облигаций исполнительные органы власти региона должны осуществлять выпуск, учитывая приоритеты займов РФ на международном финансовом рынке, а также субъект должен иметь разрешение на проведение операций валютного характера, связанных с перемещением капитала.

Инвестиции в рынок регионального долга РФ - это не очевидная, но очень перспективная идея, считают эксперты. Каким регионам стоит дать взаймы сегодня, чтобы через год получить хорошую прибыль?

Облигации регионов — не самые ликвидные бумаги на российском рынке, но у них есть хороший потенциал роста. По словам руководителя дирекции анализа долговых инструментов «Уралсиб Кэпитал» Дмитрия Дудкина, региональные (или субфедеральные) бонды отличаются большим сроком обращения по сравнению с корпоративными облигациями. Это значит, что при снижении доходности цены на эти бумаги будут расти значительно быстрее, говорит он.

Покупка субфедеральных облигаций особенно актуальна для инвесторов, которые ждут дальнейшего замедления инфляции и снижения ставки ЦБ, считает Дудкин. Он называет выгодными вложениями в некоторые выпуски облигаций Волгоградской («ВолгОбл-12») и Нижегородской («НижгорОбл-9») областей, Красноярского края («КраснЯрКр-9») и Ханты-Мансийского автономного округа («ХМАО-9»). Эти облигации характеризуются большими доходностями (выше 11%), превосходящими размер ключевой ставки ЦБ, и спекулятивными рейтингами от агентств S&P, Moody’s и Fitch, которые свидетельствуют о неплохой кредитоспособности регионов-эмитентов.

По данным УК «Уралсиб Кэпитал», в отчетности Волгоградской области за 2015 год отношение долга к операционному доходу составляло 40%, а дефицит бюджета был равен 9% дохода — это соответствует средним цифрам для российских регионов. В Красноярском крае отношение долга региона к операционному доходу было на уровне 37%, а дефицит бюджета — примерно 11% дохода, в Нижегородской области — 47 и 9% соответственно.

А вот в ХМАО ситуация на порядок лучше: в 2015 году отношение долга региона к операционному доходу составляло лишь 5%, а дефицит бюджета был равен 2,3% дохода. Это один из немногих субъектов РФ с относительно устойчивым балансом бюджета.

Замдиректора департамента управления активами УК «Альфа-Капитал» Евгений Кочемазов признает, что в его портфеле региональные облигации занимают небольшую долю из-за их низкой ликвидности. Однако финансист также склонен считать, что такие вложения интересны для частных инвесторов: ожидаемое снижение инфляции и ключевой ставки ЦБ — повод обратить внимание на региональные бонды.

«Ликвидность на этом рынке достаточно ограничена, но если ориентироваться на долгосрочные вложения, я бы советовал присмотреться к облигациям ХМАО и Москвы, особенно к выпуску «Москва-48», — говорит Кочемазов. Он обращает внимание, что доходность рублевых облигаций Москвы уже сейчас выше доходности ОФЗ в 1 п.п. ​

По данным рейтингового агентства S&P, сейчас на долю российской столицы приходится 25% рынка субфедеральныхбондов. На 2016 год бюджет города предусматривает увеличение долга еще на 40 млрд руб., а в 2017 году и 2018 году власти Москвы надеются обойтись без эмиссии новых долговых бумаг.

Если столичное правительство продолжит наращивать капитальные расходы на фоне снижения доходов — дефицит бюджета окажется больше запланированного, и Москве придется выпускать облигаций на 100 млрд руб. в год, а их ликвидность вырастет, пишет S&P в своем отчете. В декабре 2015 года международное рейтинговое агентство Moody"s Investors Service изменило прогноз рейтинга Москвы с «негативного» на «стабильный».

Ведущий экономист ГК «Финам» Тимур Нигматуллин отдает предпочтение облигациям Самарской («СамарОбл-10») и Ярославской («ЯрОбл-13») областей. Эти ценные бумаги отличаются высокими доходностями (11-12%) и купоном в 10% годовых. «Эти бонды очень интересны. Они, как и большинство бумаг в субфедеральном секторе, малоликвидны, но инвестор может купить их не только из-за высоких купонных выплат, но и чтобы сыграть на понижении ключевой ставки ЦБ», — подчеркнул Нигматуллин. Впрочем, финансист считает, что субфедеральные облигации являются привлекательным активом скорее для крупных институциональных инвесторов, чем для частных.

Самарская область входит в число крупнейших эмитентов госдолга, по версии агентства S&P, занимая долю на этом рынке в 6%. В мае-июне 2016 года регион собирается выпустить облигации для населения на 510 млн руб. со сроком обращения от одного года до 30 лет. Вырученные деньги областные власти намерены направить на инфраструктурные проекты, включая реконструкцию центра Самары.

Ярославская область, в свою очередь, последовательно сокращает дефицит бюджета. Несмотря на то что региону не удастся выйти в плюс в 2016 году, как это планировалось прошлой весной, правительство ожидает нехватку средств в этом году на уровне 744 млн руб. Для сравнения: в 2015 году дефицит бюджета составил 3,63 млрд руб.

Старший аналитик по облигациям в компании «Атон» Яков Яковлев подчеркивает, что при инвестициях в региональный сектор долгового рынка следует ориентироваться на баланс между хорошим кредитным качеством ценных бумаг и их доходностью. По этому параметру наиболее привлекательными выглядят облигации Нижегородской области и Республики Коми (выпуск «Коми-11), отмечает финансист.

Доходность облигаций выпуска «Коми-11» превышает размер ключевой ставки ЦБ. Сегодня эти облигации торгуются с премией 2 п.п. к ОФЗ. Кроме того, по объему доходов регионального бюджета на одного жителя Республика Коми входит в число лидеров среди российских регионов и является одним из немногих доноров федерального бюджета.

Яковлев из «Атона» отмечает, что по мере роста числа размещений на рынке субфедерального госдолга ситуация с ликвидностью будет улучшаться, поэтому эти бумаги могут представлять интерес для долгосрочного инвестора.

Ранее аналитики агентства S&P спрогнозировали рост объема рынка облигаций региональных и муниципальных органов власти к концу 2017 года в два раза, до 800 млрд руб. По их оценкам, регионы и муниципалитеты будут ежегодно выпускать облигации объемом около 300 млрд руб. В 2015 году субъекты РФ выпустили бондов на 95 млрд руб. — это на 12% меньше, чем в 2014 году. Объем рынка субфедерального долга составил 460 млрд руб.

01.02.2018 10:31

1200

(Рейтер) Облигации российских регионов остаются хорошей инвестицией, даже несмотря на возможное ухудшение финансовых показателей и введение внешнего управления в некоторых из них: государство не допустит банкротства таких эмитентов, уже подтвердив свои намерения реструктуризацией бюджетных кредитов, говорят участники рынка.

Котировки вторичного рынка подтверждают веру инвесторов: почти все субфедеральные бонды торгуются заметно номинальной стоимости.

"Я считаю, что так же, как не дают упасть системно значимым банкам, не дадут обанкротиться регионам. Поэтому их (регионы) можно покупать смело", - считает руководитель департамента портфельных инвестиций УК Ронин траст Иван Гуминов.

"На мой взгляд, пока не произошло реального дефолта по какому-нибудь субъекту федерации, никто не будет беспокоиться. В целом же, учитывая политическую повестку этого года, думаю, что дефолтов не допустят ни при каком раскладе", - сказал управляющий портфелем облигаций УК Райффайзен капитал Константин Артемов.

Механизм казначейского сопровождения, предусматривающий перевод регионов на полное кассовое обслуживание в Казначейство с открытием лицевых счетов и санкционированием расходов, вводится в 2018 году в Республике Хакасия и Костромской области, сказал в интервью ТАСС в начале года руководитель Казначейства РФ Роман Артюхин.

"Казначейское сопровождение должно позитивно повлиять на финансы регионов и в перспективе улучшит кредитные метрики бюджета. Я не думаю, что это серьезно отразится на стоимости долга, хотя и может насторожить инвесторов в бумаги конкретных эмитентов", - считает глава корпоративно-инвестиционного блока Совкомбанка Михаил Автухов.

Новый бюджетный кредит региону предоставляется только при условии его казначейского сопровождения. Этот механизм используется в субъектах РФ, общий объем долговых обязательств которых по предоставленным бюджетным кредитам с начала года составил свыше 80 процентов доходов их собственных бюджетов.

По данным терминала Eikon, облигации Хакасии с погашением в 2023 году котировались в среду по цене 113,30 процента номинала, почти максимальной среди субфедеральных бондов. Единственный выпуск облигаций Костромской области, с погашением в сентябре текущего года, котировался по цене 100,10 процента номинала.

Ценовой диапазон ниже номинальной цены, в районе 99-99,98 процента номинала, был представлен в среду только пятью выпусками - Карелии, Воронежской области, Красноярского края, Новосибирска и Удмуртии.

Гуминов напомнил, что долг Хакасии вырос после пожаров в 2016 году, когда президент дал поручение руководству республики помочь погорельцам:

"Нынешние меры Минфина выглядят весьма своевременными".

ФАКТОРЫ РИСКА

Российский Минфин отнес в группу высокой долговой устойчивости 26 процентов российских регионов, в группу низкой долговой устойчивости - 22 процента. По оценке ведомства, госдолг регионов РФ к 2020 году может вырасти до 3,27 триллиона рублей, среди факторов риска также указывалась существенная доля краткосрочной задолженности и высокая зависимость от финансовой поддержки федерального бюджета.

Рейтинговое агентство Standard & Poor"s ожидает ухудшения в 2018 году финансовых показателей российских регионов, так как темпы экономического роста все еще низкие, расходы бюджетов растут, а поддержка от укрепления рубля себя исчерпала.

Управляющий директор по макроэкономике рейтингового агентства Эксперт РА Антон Табах говорит, что пока казначейское сопровождение - это самая мягкая форма внешнего управления, означающая полное знание и визирование расходов Москвой. По его мнению, Хакасия и Костромская область далеко не самые закредитованные регионы:

"Но, во-первых, их закредитованность привела к кассовым разрывам и обращениям в Москву, во-вторых, эти регионы - не самые крупные и политические неприкрытые, и подходят для того, чтобы отработать на них этот механизм".

Табах также не исключил, что эти регионы смогут частично привлекать средства и за счет размещения новых облигаций, но если Хакасия, скорее всего, будут иметь право выпускать и сможет продолжать рефинансировать старые выпуски, то Костромская область, по его мнению, будет постепенно замещать банковские кредиты бюджетными, а на рынок может выйти лишь в случае улучшения ситуации.

Российские регионы стали активнее занимать средства у инвесторов. По данным Reuters, с начала этого года региональные и муниципальные власти выпустили рублевые облигации на сумму 60,5 млрд рублей по номинальной стоимости. При этом, как отмечает портал Cbonds, предельный объем эмиссии долга, заявленный разными регионами в 2017 году, превышает 300 млрд рублей - это в два раза больше, чем в 2016 году.

Всего в ближайшие три квартала на долговой рынок планируют выйти 35 субъектов федерации, среди них - пять регионов-дебютантов, которые впервые привлекут финансирование таким способом - Республика Бурятия, Алтайский край, Тюменская, Курская и Челябинская области. Наибольший объем средств в этом году намерены занять Санкт-Петербург, Красноярский край, Москва и Московская область, а также Нижегородская область и Ямало-Ненецкий АО - по оценкам Cbonds, речь идет в общей сложности о 184,1 млрд рублей.

Осенние займы

Традиционно пик активности регионов на долговом рынке приходится на осень - субъекты занимают деньги в соответствии с принятыми законами о бюджетах, объясняет портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист. Так, 22 сентября Ярославская область доразместила выпуск своих десятилетних облигаций на 2,5 млрд рублей по цене 101,7% от номинала, с доходностью 8,33% годовых. 26 сентября на долговой рынок выходит Кемеровская область, которая предложит инвесторам облигации на 9 млрд рублей со сроком обращения семь лет и ставкой купона 8,2% годовых.

28 сентября занимать средства у инвесторов на Московской бирже будет Новосибирская область - она намерена разместить пятилетние облигации на 5 млрд рублей с ориентировочной ставкой купона 8-8,3% годовых. Наконец, 10 октября планируется дебютное размещение облигаций Курской области на 1,3 млрд рублей со сроком обращения в 8 лет и прогнозной доходностью 8,56-8,77% годовых.

Долговые бумаги регионов будут пользоваться высоким спросом со стороны широкого круга инвесторов, убежден главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак. Он объясняет это тем, что субфедеральные облигации предлагают более привлекательную доходность, чем ОФЗ. При этом, как и в случае с федеральным долгом, инвестору не придется платить НДФЛ 13% на купонный доход от этих бумаг.

«Премия к федеральным облигациям в настоящее время составляет 0,3-0,5 п.п. по облигациям регионов с наиболее высоким кредитным рейтингом и 0,6-1 п.п. по ценным бумагам регионов с более низким уровнем кредитных рейтингов»,- отмечает эксперт.

По его словам, небольшой разброс ставок по облигациям регионов с разными кредитными рейтингами связан с положительной историей платежей на этом рынке - отсутствием задержек и дефолтов. Кроме того, инвесторы доверяют регионам-заемщикам, поскольку они уверены в том, что в случае крайней необходимости все эмитенты получат поддержку со стороны федерального центра, добавляет Ермак.

Кому нужны долги регионов

Евгений Жорнист, впрочем, считает региональные облигации скорее инструментом для институциональных инвесторов - управляющих и страховых компаний, а также негосударственных пенсионных фондов. Именно крупные игроки скупают большую часть новых выпусков регионального долга.

«Для некоторых типов институциональных клиентов, таких, например, как пенсионный фонды, существуют законодательные ограничения, делающие инвестиции в облигации субфедеральных заемщиков привлекательными», - подчеркивает финансист. Региональный долг прекрасно вписывается в инвестиционные стратегии фондов и компаний, которые привыкли играть в долгую, соглашается Александр Ермак. Чаще всего субъекты федераций выпускают долгосрочные облигации (со сроком обращения 5-10 лет), поэтому высокий спрос на эти активы со стороны институциональных инвесторов абсолютно логичен.

Однако здесь есть и подводные камни: повышенное внимание крупных игроков приводит к крайне низкой ликвидности субфедерального долга. Это увеличивает расходы держателя региональных облигаций как при покупке, так и при продаже на вторичном рынке, предупреждает Жорнист. Частный инвестор, вложившийся в эти бумаги, далеко не всегда сможет реализовать их хотя бы по цене покупки.

Тем не менее для консервативного участника рынка, который не намерен спекулировать и придерживается стратегии «купи и держи», субфедеральные облигации являются хорошим решением, полагает начальник отдела торговли облигациями «Атон» Константин Глазов. В пользу инвестиций в эти бумаги говорят снижающиеся ставки по рублевым депозитам и растущее недоверие к банковской системе на фоне санации крупнейших частных банков «Открытие» и Бинбанк.

«Клиенты, у которых истекают сроки рублевых депозитов со «старыми» высокими ставками ищут замену вкладам. Облигации субъектов федерации для таких клиентов – неплохая альтернатива депозитам и ОФЗ», -говорит финансист. Он также напоминает, что у многих выпусков региональных облигаций предусмотрена амортизация (выплата «тела» долга в период обращения бумаги) - для многих инвесторов это дополнительный аргумент в пользу покупки.

По соотношению риск-доходность субфедеральные облигации вполне соответствуют качественным корпоративным бумагам, отмечает аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. Риск дефолта этих бумаг отчасти покрывается государством, которое следит за бюджетной дисциплиной и должно оказать поддержку региону, если у того возникнут какие-либо трудности с обслуживанием долга. В то же время наметившееся восстановление экономики в стране будет способствовать повышению кредитоспособности регионов-эмитентов, заключает эксперт.

Как выбирать «доходные субъекты»

По словам Константина Глазова, при покупке субфедеральных облигаций необходимо ориентироваться в первую очередь на кредитный рейтинг эмитента. «На мой взгляд, уровень «ВВ» и выше -вполне приемлемое кредитное качество», -подчеркивает он. Тимур Нигматуллин, в свою очередь, считает более значимой динамику макроэкономических показателей региона (валовой региональный продукт, потребительская инфляция, уровень занятости) и состояние его бюджета - опираясь на эти критерии, можно точнее оценить надежность субъекта федерации как заемщика.

Выбирая бумаги на рынке регионального долга, лучше отдавать предпочтение долгим выпускам, советует Ермак из БК «Регион». «В связи с вероятным сохранением тенденций к снижению уровня процентных ставок на рублевом рынке, наиболее интересными для вложения являются субфедеральные облигации со сроком обращения порядка 4-8 лет, которые в зависимости от соотношения риск/доходность предполагают доходность в размере 7,9-8,6% годовых (спрэд к ОФЗ в пределах 0,36-1,07 п.п.)», – комментирует аналитик.

Опрошенные финансисты сходятся во мнении, что наилучший способ инвестировать в региональные облигации – это купить их при первичном размещении. «Как правило, на первичных размещениях есть небольшая премия к доходности», – поясняет Глазов.

Александр Ермак добавляет, что покупка при размещении необходима в силу ограниченного предложения на рынке субфедерального долга. «На текущий момент на Московской бирже обращается 117 выпусков 45 субъектов федерации и муниципальных образований на общую сумму порядка 462 млрд руб., что составляет около 2,8% от всего рынка рублевых облигаций. В связи с этим субфедеральные облигации приобретаются при первичном размещении и хранятся в портфелях инвесторов обычно до погашения», - рассказывает он.

Помимо предстоящих размещений облигации Кемеровской и Новосибирской областей, аналитики рекомендуют обратить внимание и на уже обращающиеся бумаги, которые входят в Ломбардный список Банка России. Например, на облигации Москвы с погашением в 2022 году.

Субфедеральные облигации (облигации регионов) – долговые ценные бумаги, выпущенные от имени региона Российской федерации. Порядок исполнения обязательств определяется в Условиях эмиссии и обращения облигаций. Как и с другими ценными бумагами, ответственным за осуществление прав держателей облигаций выступает эмитент облигаций.

Эмитентом по региональным облигациям выступает Высший исполнительный орган власти региона (напр. администрация региона). В отдельных случаях, при наличии соответствующего регионального закона, право выпускать облигации может быть закреплено за финансовым органом региона РФ.

Субфедеральные облигации номинируются в рублях Российской федерации. То есть выплата дохода и погашение облигаций происходить в рублях. Еще это называется – внутренним заимствованием.

Законодательство также подразумевает возможность осуществление регионом внешнего заимствования, выраженного в иностранной валюте, но с учетом приоритета внешних заимствований правительства РФ.

Для того, чтобы регион мог провести эмиссию облигаций должен быть принят региональный закон о бюджете, содержащий следующие значения:

1) максимальный объем долга субъекта РФ;

2) максимальный объем заемных средств, но не более 30 % доходов бюджета региона на текущий год.

Условия эмиссии и обращения субфедеральных облигаций

Перед выпуском облигаций принимаются три основных документа: Генеральные условия и Условия эмиссии и обращения облигаций, а также Решение об эмиссии выпуска. Как правило, это документы в форме постановления Администрации. Генеральные условия и Условия эмиссии и обращения облигаций могут распространяются на несколько выпусков облигаций этого региона. Первый из существующих выпусков облигаций – выпущенных на этих условиях — называют основным выпуском (или просто выпуском ), остальные дополнительными выпусками .

Генеральные условия эмиссии и обращения должны содержать указания на:

1) форму выпуска (документарную или бездокументарную, и именную или на предъявителя), но только одна форма выпуска; например, документарная на предъявителя для всех биржевых облигаций.

2) срочность (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);

3) валюту исполнения обязательств;

4) (если имеется) особенности исполнения обязательств, отличные от денежного (например, право на получение имущества);

5) (если имеется) ограничение оборота;

6) (если имеется) эмитент может предусмотреть страхование своей ответственности перед держателями облигаций.

Условия эмиссии уточняют Генеральные условия:

1) сроки обращения (минимальный и максимальный); подразумевается, что разные выпуски могут отличатся по срокам обращения;

2) номинальную стоимость одной облигации;

3) порядок размещения;

5) порядок осуществления прав перед держателями облигациями;

6) размер купона, если фиксированный или порядок расчета переменного купона;

7) могут быть предусмотрены и другие дополнительные условия, такие как условия досрочного выкупа.

Помимо этого, в Условиях эмиссии и обращения региональных облигаций включается информация о финансовом состояние региона об бюджете региона на текущий год, об исполнение бюджета за предыдущие годы и величине долга.

И Генеральные и Условия, как и изменения в них регистрируются Министерством финансов РФ, в соответствии с правилами, установленными правительством РФ (Постановление Правительства РФ от 01.12.2012 N 1238 «О государственной регистрации условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов <…>).

В регистрации условий эмиссии может быть отказано по причинам нарушения эмитентом или утверждаемыми условиями требований бюджетного законодательства, законодательства о ценных бумагах и пр.

Решение об эмиссии выпуска облигаций региона

Третий документ, который принимает эмитент называется Решение об эмиссии выпуска, помимо повторения многих моментов, указанных в Условиях, этот документ содержит

1) дата или период размещения облигаций;

2) количество облигаций выпуска;

3) дата погашения облигаций;

4) наименование депозитария, осуществляющего хранение и учет прав держателей облигаций; в редких случаях указание регистратора, ведущего реестр держателей облигаций.

Решение о выпуске имеет следующие обязательные, так сказать, свойства:

а) подписывается руководителем эмитента,

б) не подлежит государственной регистрации,

г) не допускается внесение изменений, если облигации находятся в обращении.

Надежность региональных облигаций

Отмечу основные моменты положительные моменты. Регионы РФ сильно ограничены законодательно, чтобы нарастить большую долговую нагрузку, отсюда вряд ли возможны серьезные проблемы с исполнением обязательств.

При этом, правительство также старается своевременно поддерживать регионы, предоставляя кредиты, которые не увеличивают долговую нагрузку. Бюджетные кредиты предоставляется на возвратной основе, но по ставке 0,1 % годовых.

Также существует возможность предоставления государственных гарантий, по региональным облигациям. То есть гарантом будет выступать правительство РФ, что существенно уменьшает риски. О предоставлении такой гарантии обязательно будет указано в Решении об эмиссии.

Как выбрать в QUIK субфедеральные облигации

В окошке «Доступные инструменты» в графе поиска начнем писать «обли» увидим только нужные нам 4 раздела фондового рынка Московской биржи и выбираем Т0 Облигации (корпоративные и облигации субъектов РФ с расчетами сегодня). Теперь выберем нужные параметры (заголовки столбцов) и обязательно добавляем параметр Тип (по нему сделаем фильтр таблицы).

Теперь выбираем фильтр по столбцу Тип, как показана на рисунке. И задаем Показывать только строки значение которых Равно суб.РФ.

Все, теперь таблица содержит только субфедеральные облигации.

Успешных вложений.